[心得] 《投資金律》vs 投機- book | PTT學習區

書名：投資金律作者：威廉．伯恩斯坦(William Bernstein) 譯者：黃逸華、陳儀出版社：臉譜原文好讀備份Medium｜https://reurl.cc/ygkg1y ... Togglenavigation PTT學習區 看板列表 熱門文章 最新文章 首頁 book [心得]《投資金律》vs投機 [心得]《投資金律》vs投機 看板 Book 作者 leo7283 時間 2020-09-1800:17:25 留言 9則留言，9人參與討論 推噓 8  ( 8推 0噓 1→ ) 書名：投資金律 作者：威廉．伯恩斯坦(WilliamBernstein) 譯者：黃逸華、陳儀 出版社：臉譜 原文好讀備份 Medium｜https://reurl.cc/ygkg1y Matters｜https://reurl.cc/MdRd1m ———————————— ■投機VS投資 我大學時主修財務金融，記得有一次課堂上，教授問大家：「投機vs投資有何不 同？」前者在《一個投機者的告白》中有深刻的詮釋；至於後者，我想是能夠從今 天要介紹的《投資金律》中找到滿意的答案。

本書引用諸多國外財務期刊(不是報章雜誌)的研究成果，也帶到財金院所必修課—— 財務管理、投資學——的核心觀念，或許稍嫌枯燥，有些「中間的過程」若沒有相 關背景，可能會覺得很突兀，怎麼一下子從這邊跳到那邊了？幸好結論都直覺易懂 ，且每個章節最末都有附上重點歸納。

作者認為投資的馬步要站穩，以下四個面向缺一不可：『理論、歷史、心理學、(金 融)產業』，依序探討這些議題。

■理論 這裡再三強調「高報酬必然伴隨著高風險」。

但反過來說，高風險卻未必帶來高報 酬，高風險帶來較高的「預期」報酬才對。

把這句話放在心上，日常生活上便可以 避開許多詐騙事件，天底下絕對沒有什麼低(零)風險卻又高報酬的白吃午餐。

｜高報酬必然伴隨著高風險 ｜高風險帶來較高的預期報酬 ■歷史 像是化學實驗或是外科手術這樣的「硬」科學，不需要熟稔其歷史，也能妥善地操 作；投資也是一門科學，是「軟」科學，差異在於，若不知悉過往，那可是會凶險 萬分。

這裡舉了長期資本管理公司(Long-TermCapitalManagement,LTCM)的例子 引以為戒。

也回顧了歷史上諸多金融大事件。

｜雖不能預測未來，但可避免重蹈覆徹 ■心理學、產業 覺得本書對於心理學的討論倒是普通。

關於心理學是如何影響人們用錢？行為經濟 學家丹．艾瑞利(DanAriely)長年研究這個主題，手邊剛好有三本他的著作(最新 的一本叫做《金錢心理學》)，留待之後討論。

許多散戶們熱衷於鑽研證券，簡單地說，是「選股與擇時」的決策，企圖打敗市場 (大盤)的績效。

而書中不以為然，引用諸多文獻研究，矛頭一致地指出就連市場上 設備最先進、資訊掌握最快速的機構經理人，都無法持續性地打敗大盤；這中間又 有交易成本(手續費)，侵蝕投資績效。

這邊也點出了證券產業和客戶之間的利益衝突問題，當業者的績效來源是追求手續 費收入時，往往鼓勵客戶資金要「靈活操作」，一筆錢反覆短進短出刷手收，和稍 後會談到的，真正對投資人有利的策略——長期持有、減低交易量——背道而馳。

｜費心研究證券的時間，亦是一種無形的「機會成本」 ｜若無法打敗指數，即使是正報酬，仍是在浪費時間 ■策略 作者進一步認為，既然無法打敗市場，不如擁抱市場，做「指數化」的投資，這樣 做至少有兩個好處：一、能夠充分分散個別公司經營不善的風險。

二、指數化投資 採用被動追蹤大盤的管理方式，所以費用可以壓低。

一但確立了股票這塊我們是打算做指數化的投資後，接下來重頭戲就是「資產配置」 ，依據每個人不同的風險屬性偏好，決定各種投資工具持有的比重： 1.短期債券型商品(穩健保本性質) 2.一至數檔(不同類型)指數型股票基金 3.不動產(書中推薦不動產投資信託REITs，但非必要項目） 4.貴金屬商品（書中推薦，但非必要項目） 如此一來，只需要每隔幾年，定期做「再平衡(Rebalance)」——透過買、賣微調， 讓因為漲跌而跑掉的資產配置比例，回到初始設定——的動作，無視市場上的紛擾 ，踏實安穩地度日。

｜指數化投資：分散風險＋成本低廉 ｜Buyandholdforever,youcouldsleepwellathome. ■尾聲 最末，試著回答文章最一開始的提問「投機vs投資？」 先引述作者的觀點，他認為端看「公司有沒有拿到這筆資金」而定，所以只有初級 市場(PrimaryMarket)的首次資金籌措，這筆錢是真的流進公司以資運用，才是投 資；至於後續次級市場(SecondaryMarkets)的買賣，資金只是在眾多交易者之間 轉手而已，無法實質幫助公司營運，不能算是投資，而被歸為投機行為。

｜真正用來支持公司營運用的資金，才是投資 我的看法則是取決於「心態和期間」，從另一個角度切入，和前述定義有一點相左 ，但宗旨是相同的。

投機，單純地企盼「買低賣高」，期待下一個人快快用更高的價格來承接我的資產 「處分」，期間偏「短」，最短不到一天(當沖交易)，有點賭博的性質。

因此我們 會說新冠肺炎疫情期間，那些囤積口罩、Switch遊戲機的商販為投機份子。

至於投資，是衷心企盼被支持的主體，能夠穩健地永續成長經營，是中、長期的。

所以我們常聽到一句話：「教育是給孩子最棒的投資(不是投機)」，不會一天到晚 就想要把孩子給「處分」掉，對吧！心態上是不一樣的。

｜投機偏短線，是為了要處分掉，賣高賺價差，心態上像是賭客 ｜投資偏中、長期，企盼目標能持續茁壯、永續發展，心態上像是經營者 -- 閱讀筆耕｜一週一耕，佐以心智圖耘襯 https://linktr.ee/penfarming -- ※發信站:批踢踢實業坊(ptt.cc),來自:218.35.172.186(臺灣) ※文章網址:https://www.ptt.cc/bbs/book/M.1600359449.A.F0B.html 1F推chichung:推排版很舒服09/1807:50 2F推azcookie:推09/1813:19 3F推Itolemma:我是投機份子ＱＱ09/1815:22 4F→chensonic:心態雖區分投資和投機，但實務上兩者混在一起。

09/1816:48 5F推risktaker:更多書單：https://lihi1.cc/L3CVl/pttbook09/1821:05 6F推ur83friend:讚喔09/1821:50 7F推harnett:推，這本書的觀念很棒09/1913:39 8F推powernew123:推最後講投資與投機觀念09/2123:51 9F推silver5566:09/2209:26 ‣返回book看板 book最新熱門文章 22 [問題]為什麼版主lookers可以拒絕管事？ 82 book 2021-11-2117:01 16 [問題]BOOXNovaAir/KoboSage選擇 52 book 2021-11-1922:52 17 [心得]成為真正的人 29 book 2021-11-1912:18 19 [問題]請推薦社會科學書籍 33 book 2021-11-1819:22 16 [心得]Readmoo電子書閱讀器使用心得 32 book 2021-11-1814:28 17 [新聞]誠品書店2021年度暢銷書單Top10 23 book 2021-11-1614:05 最新文章 [閒聊]有人看過沒穿衣服的檳榔西施嗎 womentalk 2021-11-2621:55 Re:[閒聊]可以接受未手術跨性別嗎 womentalk 2021-11-2621:50 [閒聊]兒童比賽都是人氣王比賽嗎？ 1 womentalk 2021-11-2621:45 1 Re:[ＸＤ]機率學教授 1 joke 2021-11-2621:44 Re:[求助]與男友的相處問題 boy-girl 2021-11-2621:44 2 [問題]幫我推薦一些心理學的書籍 2 book 2021-11-2621:30 最新熱門文章 [討論]極簡行李挑戰 [womentalk] [心情]看到同事被霸凌不知所措…. [womentalk] [心情]疫情下不能出國我卻暗爽 [womentalk] [閒聊]吹風機為何總是會有怪味？ [womentalk] [閒聊]一個人住憂鬱的機率比較高嗎？ [womentalk] [難過]不支持同性戀/跨性別就被獵巫 [womentalk] [討論]台灣人最不重視家庭?? [boy-girl] [閒聊]跨性別的男生可以喜歡女生？ [womentalk] [閒聊]妳還會買嘖嘖募資的東西嗎 [womentalk] [討論]用政黨傾向判斷對方的性別意識?? [boy-girl] [問題]大腳穿了不會臭的隱形襪 [womentalk] Re:[討論]現在身旁有追求者死纏爛打而成功嗎？ [boy-girl]