槓桿型ETF 適不適合長期持有？回測TQQQ - 量化投資

定期定額 跳至主要内容havocFuture網路資源部落格繁體中文繁體中文简体中文最近的文章2022上半年投資市場報酬率回顧整理Saul美股持股投資績效追蹤2022-06QQQvs20年前的QQQ，回測歷史數據談再次崩盤八成的可能性GoogleColab(Colaboratory)簡易教學端午變盤？回測台股加權指數25年端午節後漲跌變化Saul美股持股投資績效追蹤2022-05網站上線半年隨便聊聊台灣財金部落格、自媒體，流量排名及流量來源分析2022-04升息、殖利率倒勾等現象對股市債市影響、歷史數據回測Saul美股持股投資績效追蹤2022-04網上的一張梗圖，蠻可愛的就拿來當封面了..XD這張圖很明顯是個反串，就像「關於感情的問題，我一律建議分手」、「關於工作的問題，我一律建議離職」一樣，所以TQQQ真的不能買嗎？ 槓桿型ETF適不適合長期持有？網路上的文章很兩極化，大部份的回答是「不行」，都似乎都說不出個明確的理由，但有另一派的人會直接post對帳單，證明投資這類型的ETF報酬率多高，多好賺。

好吧，這個blog的工作就是幫大家做回測簡介TQQQ​TQQQ是什麼？全名：ProSharesUltraProQQQ，成立於2010/02，由proshares發行並追蹤複製NASDAQ-100Index，不過是三倍作多，也就是理論上報酬不管賺賠都是三倍， 規模不算小，應該沒有流動風險的問題，管理費用不算低，查了一下資料是1.01%，對比QQQ的0.2%是整整五倍不多說廢話，直接績效圖，回測時間用2010-02-11(TQQQ的上市日)~2022-02-25,時間約12年，然後放上對照組QQQQQQvsTQQQ走勢圖​QQQvsTQQQ最大虧損​ETF總報酬率最大虧損CAGR年化報酬率(Daily)年化波動率(Daily)夏普值(Daily)QQQ788.40%-28.56%19.89%20.12%19.71%1.02TQQQ11930.93%-69.92%48.87%57.09%58.24%0.98這個數據大概就是TQQQ的支持者最有力的說詞，12年來的年化報酬率為57.09%，在「複利」的效果下，總報酬率為11930.93%， 換言之，如果你在12年前投資了1萬美金，現在會變成120.3萬美金(省點用可以退休了)，超過100倍的報酬率所以問題在哪裏？​一切看起來都很美好，所以問題在什麼地方？如果看過之前的回測文【股票市場多少是合理的投資報酬率？實測美股大盤28年】 應該就會發現最大虧損好像怪怪的，為什麼連SPY的最大虧損都超過50%，但QQQ只有20%不到？看一下回測時間就知道為什麼了， 因為TQQQ是2010才成立的，並沒有經過2008金融風暴和2000網路泡沫化，這段時間的回測最大虧損只有在2020的新冠肺炎而已TQQQ的三倍作多QQQ是真的嗎？​重看這個表格ETF總報酬率最大虧損CAGR年化報酬率(Daily)年化波動率(Daily)夏普值(Daily)QQQ788.40%-28.56%19.89%20.12%19.71%1.02TQQQ11930.93%-69.92%48.87%57.09%58.24%0.98年化報酬率：57.09%/20.12%=2.84年化波動率：58.24%/19.71%=2.95這兩個數值追的很好，都是接近3倍最大虧損：-69.92%/-28.56%=2.45CAGR：48.87%/19.89%=2.46這兩個數值就不是3倍了，如果看不懂這些數據代表的意義的話，建議先看之前的文章【看懂回測績效，如何評價一個交易策略或投資組合的好壞】QQQ如果跌超過33%的話，TQQQ會怎麼樣？​如果單日跌幅超過33%的話，我不知道，我只能假設這件事不可能發生，畢竟ETF是一群股票的組合，不是單一個股，從歷史資料來看，QQQ的單日最大跌幅是11%左右，如果某天真的超過33%，那可能不只是股災了如果是最大虧損累計超過33%的話，從上面的表格來看，TQQQ的最大虧損其實不會是3倍，因為是每天累計下來的，用個簡單的數學算式就知道。

假設QQQ連續跌15%，三天跌幅是1-(0.85*0.85*0.85)=38.6%，而TQQQ連續跌45%，三天跌幅是1-(0.55*0.55*0.55)=83.4%，這也是為什麼最大虧損其實不會是3倍的原因CAGR為什麼和年化報酬率(Daily)差那麼多​之前文章有提過，年化報酬率(Daily)比較像是數學模型，CAGR比較像是現實生活，這兩個值指的都是年報酬率，理論上要很接近，而從上表看到年化報酬率(Daily)高達57.09%，CAGR雖然也不錯，有48.87%，但差了8%，為什麼差那麼多？這是這篇文章的重點之一，文章後面會詳細說明這是google廣告模擬TQQQ從1999~2010績效​如果TQQQ在1999就成立了，在2000和2008年會是什麼狀況？這個其實是可以模擬的，因為TQQQ是QQQ的三倍槓桿，從前面的回測也可以看出TQQQ追蹤的相當不錯， 寫一支程式，看如果把QQQ的「每日」漲跌都乘(57.09%/20.12%)會是什麼樣子？新的指數叫TQQQmockTQQQvsTQQQmock走勢圖​TQQQvsTQQQmock最大虧損​ETF總報酬率最大虧損CAGR年化報酬率(Daily)年化波動率(Daily)夏普值(Daily)TQQQ11930.93%-69.92%48.87%57.09%58.24%0.98TQQQmock14032.07%-67.06%50.87%57.08%55.94%1.02很好，兩者幾乎重疊，代表這個假設是成立的，那我們可以用同樣一支程式來模擬不存在的1999~2010了QQQvsTQQQmock​回測時間用1999-03-10(QQQ的上市日)~2022-02-25,時間約23年QQQvsTQQQmock走勢圖​QQQvsTQQQmock最大虧損​ETF總報酬率最大虧損CAGR年化報酬率(Daily)年化波動率(Daily)夏普值(Daily)QQQ681.76%-82.96%9.37%12.77%27.62%0.46TQQQmock251.34%-99.91%5.62%36.24%78.36%0.46應該不少人看到這兩張圖都會嚇到，認真說，這其實只是模擬，不會是真實情形，畢竟最大虧損為-99.91%，這支ETF應該已經下市了比較值得討論的地方在前面說的CAGR和年化報酬率(Daily)的差距CAGR為什麼和年化報酬率(Daily)差那麼多​TQQQmock23年來的總報酬率只有251.34%，年化報酬率算出來是36.24%，但實際上的CAGR只有5.62%，甚至比QQQ還低， 剛才差了8%已經覺得很奇怪了，現在整整差了7倍，原因是什麼？用簡單的數學公式來看，當股價先跌10%，再漲10%的話，結果並不會是原來的價格1*1*1=11*0.9*1.1=0.99<11*0.5*1.5=0.75<<11*0.1*1.9=0.19<<<<<<1賠掉90%的資產不是再賺90%回來就好，而是要10倍，換句話說 年化報酬率在波動過高的投資標的並沒有實際意義，因為它並不能轉化成真實的資產增加此外複利在波動過高的投資標的也沒有實際意義，這個也很好理解，因為複利最大的優勢就是時間，但因為波動過高造成提早買入反而有可能買在高點其實也不需要想的太複雜，想想如果投資這類型的投資標的，很開心看到漲了十倍，如果沒有賣掉的話，突然跌了90%，那之前賺了都只是紙上富貴而已那漲上去賣掉就好啊。

啊，我們好像在談長期持有耶...定期定額​2022-03-26補充其實不只一位網友問過定期定額的問題，統一說明好了，從「歷史數據回測」的角度來看，一定會比較好，就像如果只回測過去十年的數據一樣。

但從「數學模型」的角度來看，我個人認為定期定額很有可能會造成更糟的結果， 原因很簡單，Nasdaq以它的波動率來說，從高點回跌個30%~40%是很有可能的，以2020的新冠肺炎為例，QQQ跌了28.56%，TQQQ跌了69.92%， 如果QQQ再多跌個10%呢？可不可能，絕對是有這個可能性的，QQQ跌了40%，TQQQ可能會跌到快90%， 定期定額代表投入的金額會一直持續的在增加，同時代表這個一直在增加的投入的資金有一天可能會近乎歸零結論​老哈自己有買TQQQ嗎？​剛看了一下自己的嘉信帳戶，TQQQ大概占了我的資產的6%左右，沒意外的話會長期持有吧(當然會去做再平衡)你在裝肖維，文章寫了一堆，把它講的問題多大，結果自己跑去買？怎麼每篇文章的內容和結論都不一樣？老話一句，投資市場沒有絕對的對和錯，只有適不適合，其實我的概念中像TQQQ這種槓桿型商品，不應該「重倉」，也不太適合「單獨持有」， 但是透過一些簡單的配置，ex相關係數為負的投資標的或是像選擇權之類的衍生性金融商品，只要把風險控制在自己能承受的範圍，這類型的商品並不是不能買，但前提還是要了解投資商品的特性。

至於可以佔資產多重比例，其實每個人的狀況不一樣，你要有這筆資金可能會近乎歸零的可能性，必須是賠得起的錢如果真的搞不懂或不想搞懂的話，那還是建議避開這類型的槓桿型ETF吧備註​【TQQQmock原始碼】此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證。

【免責聲明】延伸閱讀QQQvs20年前的QQQ，回測歷史數據談再次崩盤八成的可能性債券ETF該怎麼選擇？回測長債、短債、高收益債、抗通膨債升息、殖利率倒勾等現象對股市債市影響、歷史數據回測AllWeatherPortfolio全天候投資組合，簡介和數據回測資產為什麼要配置債券？回測S&P500加20年期以上美國公債ETF股票市場多少是合理的投資報酬率？實測美股大盤28年看懂回測績效，如何評價一個交易策略或投資組合的好壞台積電ADR股價換算、折溢價分析16年歷史數據回測分享加入fb粉絲團！第一時間取得網站更新訊息HavocFuture版權聲明，轉載請註明出處本文連結:https://havocfuture.tw/blog/backtesting-tqqq這是google廣告較新一篇Saul美股持股投資績效追蹤2022-02較舊一篇如何查詢13F機構持倉報告簡介TQQQQQQvsTQQQ走勢圖QQQvsTQQQ最大虧損所以問題在哪裏？TQQQ的三倍作多QQQ是真的嗎？QQQ如果跌超過33%的話，TQQQ會怎麼樣？CAGR為什麼和年化報酬率(Daily)差那麼多模擬TQQQ從1999~2010績效TQQQvsTQQQmock走勢圖TQQQvsTQQQmock最大虧損QQQvsTQQQmockQQQvsTQQQmock走勢圖QQQvsTQQQmock最大虧損CAGR為什麼和年化報酬率(Daily)差那麼多定期定額結論老哈自己有買TQQQ嗎？備註