【量化報告】一文看懂景氣循環下的產業輪動

根據全球標普（S&P）及摩根史丹利（MSCI）所編製的全球行業分類標準（Global Industry Classification Standard, GICs）被廣泛運用於全球各大股指的行業 ... 【量化報告】一文看懂景氣循環下的產業輪動 部落格 26Aug2021 收藏 景氣循環全球產業投資教學量化報告 我們想讓你知道的是:M平方於本週上線ETF專區，而其中產業佔了大宗的ETF種類，產業分析也為股市分析中非常重要的環節，面對複雜的產業組成，是否能從總體經濟的角度出發，找出景氣循環下的產業輪動？ 本文重點： 馬上登入免費會員，閱讀本文重點&完整文章內容！ 根據全球標普（S&P）及摩根史丹利（MSCI）所編製的全球行業分類標準（GlobalIndustryClassificationStandard,GICs）被廣泛運用於全球各大股指的行業分類中，GICs將所有的行業按照四大層級：11個行業板塊（Sector）、24個行業組別（IndustryGroups）、69個行業（Industries）、158個子行業（Sub-industries），而這11個行業板塊，也就是我們常常聽到的產業類別，如循環性消費、非循環性消費、金融、科技、醫療保健、能源、原材料、工業、通訊、公用事業、房地產等，往下細分則能更精確的歸類出如汽車、半導體等常見的子產業。

而除了全球各大經濟體隨著景氣循環輪動，產業板塊同樣也在不同的景氣循環位階下各有表現，本篇文章將由細探討各類股於經濟週期底下的特徵。

各產業板塊在景氣循環下的經濟特徵 在11大行業板塊中，可以大致歸類為兩種分類：循環性類股及防禦性類股，而根據MSCI的標準 循環性類股包括：房地產、循環性消費（非必需性消費）、工業、金融、科技、原材料、通訊。

防禦性類股包括：公用事業、非循環性消費（必需性消費）、醫療保健、能源。

顧名思義，前者與景氣的連動度高，而後者則相對低，在衰退期間可以提供額外的保護。

從下圖中各類股與美國ECRI領先指標的相關性可以看到，循環性類股與景氣相關性偏高，其中房地產甚至高達8成以上，與大盤的Beta也偏高，幾乎都有達到1以上，但殖利率則相對偏低（除了房地產類股因多由REITs組成仍有較高的配息），相反的在防禦性類股上，殖利率則普遍偏高，也可解釋成而防禦性類股在無風險的固定收益上面提供較多保護**，但相對的，其與大盤的Beta也相對偏低，與經濟的相關性也多位於0.5左右的程度。

在簡單的分類後，我們再從下圖美國經濟研究院（NBER）定義的衰退期間觀察，在衰退期之下，防禦性類股的跌幅幾乎為循環性類股的一半， 登入看完整文章 收藏 【全球金融】本週重要關注：歐洲央行利率決策、台灣景氣燈號&GDP、美國GDP&PCE（10/24~10/28） 【全球金融】本週重要關注：中國GDP&月中數據、台灣外銷訂單、美國房市數據（10/17~10/21） 【MMPrime即將上線】11/30前訂閱PRO，自動升級成為MMPrime，年繳再贈全球財經日曆！立即加入 【MMPodcast】AfterMeetingEP.75｜台積電、中美、20大點我收聽 文章內容為恩平方財經股份有限公司之智慧財產，如需轉載需經過本公司同意。

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